朗姿股份（002612.SZ）公司深度报告：医美渠道话语权重塑、高端女装调整焕新，未来可期

AI总结

朗姿股份从高端女装起家，通过并购与产业基金孵化，延伸布局医美及婴童业务，形成多品牌协同发展格局。医美板块受益于行业监管趋严与供给扩容，产业链话语权向下游转移，公司凭借集采降本、营销优化与联合治疗提升客单，毛销差由2020年15.14%提升至2026H1的22.11%。依托“1+N”区域布局与体外基金培育模式，医美网络持续扩张，2020-2025年营收CAGR达30.08%，已成为第一大业务板块，未来有望持续受益于行业集中度提升与渠道议价能力增强。